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东北证券:华域汽车买入评级

2019-09-10 16:14作者:admin

东北证券:华域汽车买入评级

  发布2019年中报,19H1实现营收亿元,-%,实现归母亿元,同比-%,实现扣非归母亿元,同比-%,扣非略超预期。   扣非稳健得益于毛提升,逆市表现出高稳定性。

19Q1/Q2国内乘用车同比分别-%/-%,%。 而华域扣非归母利润19Q1/Q2分别实现/亿,同比分别-%/-%,基本与行业下滑持平,海外收入下滑较小也有部分拉动作用。

19Q1/Q2公司毛分别%(同比+)和%(同比+)实现逆市提升。 分版块看,收入占比63%内外饰(毛+),20%功能件(毛利率+),7%成型模具(毛利率+),体现出公司较强的议价与控制力。 19Q2销管研费用同比降低亿也体现出公司加强的意愿。   优质业务持续开拓,充分受益电动智能浪潮。

公司19H1在细分高需求持续突破,获宝马X5、奔驰206等平台全球全套内饰、广丰紧凑SUV前后车灯、广本雅阁转向系、上海国产车型电池盒等定点。

智能驾驶领域的毫米波雷达实现上汽乘+大通的稳定供货、整车智能座舱获得客户认可;新能源领域的定点通用电动车平台BEV3的驱动电机项目,大众MEB平台驱动电机也在稳步开发。 电动空调压缩机、电动转向、48ViBSG也获多客户定点。   行业低点已过,继续增配龙头。 我们预计19Q2是乘用车与批发低点,9月零售有望同比转正,19Q4批发转正。

华域在行业下行周期业绩依然表现出强稳定性,有望率先受益行业之时的估值与业绩修复,继续推荐。

  评级:预计公司2019-2021年归母净利润分别为//亿元,EPS分别为//元,PE分别为//倍,在考虑19Q3乘用车复苏,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济不及预期;乘用车销量不及预期。 (文章来源:)。

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